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什么是"量化宽松(QE)”? 美联储是怎么操作的?

美国的“量化宽松”起源于2008年的经济危机。

2007年,房地产抵押债券出了问题。“9・11事件”后,美国政府鼓励普通家庭购房,美联储连续下调利率,催生了大量的住房次级贷款。2007年次贷危机爆发,美联储和投资银行手上有大规模的住房抵押债券,其中不少是有毒资产。

为了挽救这场危机,美联储实施了量化宽松。什么叫量化宽松?简单来说就是,美联储印刷美元,从金融市场上收购美国国债和住房抵押债券,向金融市场注入流动性。反过来说,美联储以国债和住房抵押债券为抵押资产,大规模发行美元。

图:美联储的资产结构变化,来源:美联储,智本社

在本轮宽松周期中,美联储实施了4轮量化宽松。2008年11月开启的第一轮量化宽松,美联储购买了1.25万亿美元住房抵押债券,购买了5000亿国债。

此后三轮量化宽松,美联储减少了抵押债券的采购,将采购计划转向国债,合计规模达万亿级别。目的一是解决政府的财政危机,二是优化美联储的资产。

2014年末,美联储的资产规模达峰值,超过4.5万亿美元,接近金融危机时的四倍;相当于美国经济年产出的25%左右,而危机前的比率为6%左右。

文 | 智本社

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