您当前的位置: 首页 >  博客资讯

美联储是干嘛的?盘点美联储的成立历史与运作特点

美联储的成立,要比西方老牌央行更晚。

在汉密尔顿时期,美国第一银行承担了央行的角色,只存活了20年。1817年,第二银行成立,但也在17年后被解散。美国的开国者,一直对中央集权机构极为排斥。这是美国央行难以存续的主要原因。

在没有央行的年代,每年都有大量的银行被挤兑而倒闭。1907年美国爆发金融危机,以摩根为首的财团出手救市,扮演了央行的角色。

美国人逐渐意识到央行的重要性。美国参议员奥尔德里奇花了两年时间完成《奥尔德里奇计划》,提出应该建立一个中央银行性质的组织。

为了防止联邦政府操控央行,这个计划将央行界定为私人银行,但遭到美国民众的反对。他们担心,美国少数银行机构控制央行谋取利益。

1912年,威尔逊当选美国总统。次年,在他的支持下,国会通过了以《奥尔德里奇计划》为蓝本撰写的《联邦储备法案》。美联储就此成立。

所以,美联储成立的初衷就是为了避免银行倒闭,若不救助银行及金融机构似乎有些说不过去。但是,美联储是一个极端分权的机构,它既是一个政府部门,又是一个私营组织。美联储平衡了中央与地方、公共与利益、国民与财团、精英治理与民主机制之间的关系。

联邦储备委员会、公开市场委员会以及分布在美国各地区的12个联邦储备银行是美联储三大权力部门。

另外,根据《联邦储备法》第13条第3款,在“异常和紧急情况”下,如果有五个或以上美联储理事会成员表决同意,美联储可以向任何个人、合伙企业或机构发放贷款。

现实中,美联储只向大型企业提供贷款,而且必须有足够的资产抵押。大部分中小企业及个人,都不具备美联储开出的救助条件。当年,手握一大堆有毒资产的雷曼兄弟,也没能得到美联储的贷款支持。

所以,从私人性质的角度,美联储为几千家会员银行以及大型金融机构提供“最后贷款人”服务,大多数个人及企业都无缘获得救助。

除了作为“最后贷款人”,美联储在运作上具有很强的独立性。

美联储主席决策完全是独立的,不听命于总统或任何机构。

联邦公开市场委员会,是美国货币政策的制定者,也是主要权力机构。他们每年要开八次会议,每隔六周一次,也是全球金融市场最关注的会议之一。

联邦公开市场委员会成员有12名,其中7名联储理事、1名主席以及4名联邦储备银行行长。从人员结构来看,美联储7名理事及主席具有相当的决定权。

所以,美联储7名理事及主席,基本上掌控着美国货币政策的决定权。美国人非常担心联邦政府通过干预美联储的货币政策,达到宏观经济的目标。比如,美联储采取宽松的货币政策,为联邦财政融资;通过降低利率,牺牲通货膨胀,提高就业率,刺激经济增长,帮助总统连任。

美国历史上,总统往往会任命可信任的人,以达到间接控制美联储的目的。比如尼克松总统就任命自己的经济顾问阿瑟・伯恩斯为美联储主席。为了制造繁荣的经济现象以支持尼克松连任,伯恩斯降低利率,采用宽松的货币政策,这也加剧了当时的通货膨胀。伯恩斯,也被媒体称为“最愿意配合政治的美联储主席”。

真正建立美联储独立性威望的是沃尔克。1979年,沃尔克担任美联储主席后,先后不顾卡特政府、里根政府的反对,顶住了各种政治压力,大幅度提高利率,采取极端的紧缩政策。当时,美联储的货币政策,优先于所有的宏观经济目标,包括就业率和经济增长率。

在沃尔克第二任期内,里根总统任命了两位理事,前后加起来任命了四位理事,从而掌控了美联储的多数选票,架空了沃尔克。这是美联储机制中的一个重要漏洞。后来,格林斯潘接任了美联储主席,任期跨越六届总统。

不过,即使美联储主席和多位理事由总统任命,他们也必须服务于其职责和目标,而不是总统的命令。所以,虽然特朗普任命了鲍威尔,但是鲍威尔只能服从于其职权,干好本职工作。这就是精英决策机制。

根据联邦储备法案,美联储的主要任务是降低通胀和提高就业,后来还加上了金融稳定。如今这三大职责,也是美联储的三大目标,其中通胀率是最重要的目标。从目标来看,美联储拥有干预宏观经济的权力和职责。

所以,美联储的独立性机制和精英决策,实际上是为了防止联邦政府利用货币政策干预宏观经济,但不反对美联储干预宏观经济。

伯南克认为,美联储是一个具有政治独立性的中央银行,为了国家的长远利益而做出政治上不受欢迎的决策,是它存在的一个理由。它成立的目标恰恰就是如此:做他人不能或不愿做,却又必须要做的事。

文 | 智本社

智本社 |一个听硬课、读硬书、看硬文的硬核学习社。微信搜索「智本社」(ID:zhibenshe0-1),学习更多深度内容。